Este 10 de febrero de 2026, El Salvador cumple un hito clave en su acuerdo con el FMI: la publicación de la propuesta de reforma integral al sistema de pensiones. Este paso, más que un ajuste técnico, es la siguiente capa en la estrategia para reducir la deuda pública —proyectada en 87.5% del PIB en 2024— y disminuir los costos de endeudamiento. Según el FMI, sin reformas, el déficit del sistema público de pensiones (ISP) alcanzaría el 2.9% del PIB en 2027, mientras que los activos del Fondo de Garantía Solidaria (CGS) se agotarían ese mismo año, obligando al Tesoro a cubrir un 0.5% adicional del PIB.
El sistema actual: déficits crónicos y riesgos fiscales
El Salvador opera con dos sistemas paralelos: el Sistema Público de Pensiones (SPP), con 88,000 beneficiarios pero solo 2,300 cotizantes, y el Sistema de Ahorro para Pensiones (SAP), administrado por AFP privadas. El primero acumula déficits desde 2017, mientras que el segundo concentra el 89% de sus activos en deuda pública, lo que incrementa la exposición fiscal. El FMI advierte: «Los pagos de intereses relacionados con pensiones ya equivalen al 4.5% del PIB, con proyecciones al alza para 2027».
Evolución del déficit del ISP y activos del CGS
| Año | Déficit ISP (% PIB) | Activos CGS (% PIB) |
|---|---|---|
| 2025 | 2.0% | 0.8% |
| 2026 | 2.5% | 0.6% |
| 2027 | 2.9% | 0.0% |
Fuente: Proyecciones del FMI (2025). Nota: El agotamiento del CGS en 2027 requeriría intervención del Tesoro por 0.5% del PIB.
El compromiso con el FMI: ¿qué se espera de la reforma?
El acuerdo del Servicio Ampliado del Fondo (EFF), aprobado en febrero de 2025 por US$1,400 millones, exige una reforma que:
- Contenga déficits y pasivos contingentes.
- Expanda la cobertura en un contexto de alta informalidad laboral.
- Reduzca la dependencia de financiamiento bancario y de fondos de pensiones por parte del sector público.
- Libere recursos para el sector privado, impulsando inversión y empleo.
Objetivos clave de la reforma de pensiones
| Objetivo | Impacto esperado |
|---|---|
| Contener déficits fiscales | Reducir presión sobre la deuda pública |
| Expandir cobertura | Incluir a trabajadores informales |
| Diversificar activos AFP | Reducir exposición a deuda soberana |
| Generar ahorros fiscales | Liberar recursos para inversión privada |
Fuente: Carta de Intención y MEFP (2025).
¿Por qué esta reforma es la «siguiente capa» para reducir la deuda?
Al abordar los déficits del sistema de pensiones, El Salvador podría:
Proyección de deuda pública con y sin reformas
| Año | Deuda/PIB sin reformas | Deuda/PIB con reformas |
|---|---|---|
| 2024 | 87.5% | 87.5% |
| 2027 | 92.3% | 83.1% |
| 2030 | 95.8% | 78.0% |
Fuente: Escenarios del FMI (2025). Nota: Las reformas incluyen ajuste fiscal y reforma de pensiones.
El desafío: informalidad y concentración de activos en deuda pública
El sistema actual enfrenta dos problemas críticos:
- Baja cobertura: Solo el 25% de la población económicamente activa cotiza a un sistema de pensiones.
- Alta exposición a deuda pública: El 89% de los activos de las AFP están invertidos en títulos soberanos, lo que limita la diversificación y aumenta el riesgo fiscal.
La publicación de la propuesta hoy no es un trámite burocrático: es un paso decisivo para reducir la deuda pública y abaratar el financiamiento del Estado. Sin embargo, su éxito dependerá de la capacidad del gobierno para implementar cambios que equilibren sostenibilidad fiscal y justicia social, en un contexto de alta informalidad y dependencia de remesas. El Salvador tiene ante sí una oportunidad histórica: transformar un sistema insostenible en un pilar de estabilidad económica.
Fuentes: Documentos oficiales del FMI (Staff Report EFF 2025, Carta de Intención y MEFP), Banco Central de Reserva de El Salvador, Superintendencia del Sistema Financiero (SSF).
